格力电器(000651.CN)

银河证券-家用电器行业六月动态报告

时间:20-07-01 07:45    来源:中证网

   最新观点

1)618家电品类表现亮眼。根据星图数据,本次618期间,全网销售额同比增加43.8%至4573.3亿元,分品类来看,家用电器销售额为621.5亿,占比13.59%,排名品类第一。根据奥维云网数据,618期间(2020.05.25-06.21)白电销售复苏明显,空调、冰箱、洗衣机线上零售额同比分别为11.1%、21.8%、30.6%。

2)5月空调内销与去年同期持平。产业在线数据显示5月份家电总销量1641.9万台,同比下降0.8%,其中内销1027万台与去年同期持平,外销615万台,同比下滑2.0%。我们认为随着疫情影响的减弱,内销有望逐步恢复,出货端增速将继续环比改善。虽然海外疫情持续,但截至目前出口整体表现尚好,由于疫情的不确定性,出口后期可能会面临一定压力。

3)重庆、广西发布以旧换新方案。6月9日,重庆市商委联合重庆市内外家电综合卖场以及家电生产企业,启动了“2020家电以旧换新消费促进活动”,包括电视、冰箱、空调、洗衣机以及生活电器等产品,补贴力度从200元到800元不等。广西再次启动了“家电以旧换新”,活动可享受新家电销售价格8%的补贴,最高可享受500元补贴,预计其他地区有望跟进推出相关措施,激活家电消费购买力。

4)6月行业市场表现不佳。6月申万家电指数上涨2.17%,排在申万28个一级行业第19名,年初至今家电板块下跌1.85%,表现不及沪深300指数(0.32%),行业市盈率(TTM)为19.79,低于2006年至今历史平均水平21.54,处于中等偏低位置。家电股估值溢价率(A股剔除银行股后)为-15.38%,历史均值为-11.15%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值下降4.22PCT,位于相对较低位置。

投资建议

我们认为疫情对家电国内市场的影响已逐步缓解,房地产竣工的回暖也有助于需求反弹,下半年内需将大概率改善。建议关注业绩修复确定性强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)(000651)和海尔智家(600690)和受益于竣工回暖的厨电龙头老板电器(002508)。

风险提示:

原材料价格变动的风险;房地产调控的风险;疫情影响超预期的风险。