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家用电器行业:空调三季度出货端内销增速超40%,继续推荐白电和小家电龙头

发布时间:2017-10-23    研究机构:申万宏源

本周家电板块表现不及沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下跌0.2%,低于沪深300指数0.1%的涨幅。重点公司中,本周青岛海尔(+0.9%)、格力电器(000651)(+0.6%)领涨,银河电子(-13.4%)、聚隆科技(-7.5%)、金海环境(-6.9%)领跌。

奥维云网周度数据(2017.10.9-10.15):白电线上线下差异大,小家电整体表现优异。白电方面,本周线上销售整体表现优异,冰柜、空调销量增速分别达55%和48%,洗衣机、冰箱销量分别同比增长36.5%和11.7%,受益于均价提升,销售额增速高于销售量;受十一黄金周线上促销影响,白电线下销售下滑明显。小家电方面,除电饭煲外,各品类线上线下增速向好,其中电压力锅、电水壶和电磁炉线上销量增速分别达30%、38%和27%,线下增速为25%、18%和24%。

空调三季度内销增速42%,继续推荐白电和小家电龙头。1)空调9月继续高增长,美的、海尔内销增速领先。产业在线披露,空调9月份整体销量同比增长14.51%至982万台,其中内销和出口分别同比增长17.84%和6.09%;重点公司中,格力9月份销量同比增长6.52%,其中内销和出口分别同比增长6.92%和4%;美的销量同比增长25.14%,其中内销和出口分别同比增长38.60%和1.54%;海尔销量同比增长23.08%,其中内销和出口分别同比增长18.37%和47.37%;海信科龙销量同比增长10.13%,其中内销增长17.82%,出口下滑9.09%。

2)空调三季度内销增速42%。分季度来看,空调3季度内销和出口分别同比增长41.9%和11.5%,龙头公司继续保持高增长,其中格力由于去年同期基数较高,三季度内销增速回落至17.5%,美的由于去库存基数低,三季度内销增速达114%,海尔和科龙内销增速分别为36%和43%。3)住宅销售首现单月负增长,原材料成本压力仍存。根据统计局数据,1-9月份商品房住宅销售面积同比增长10.3%,其中9月份同比下滑5.7%。原材料价格方面,铜价和冷轧钢板相比9月底分别上涨6.74%和0.93%、铝价和塑料现货价格指数高位企稳,成本端压力仍存。4)继续推荐白电和小家电龙头。从三季度空调销售情况来看,我们持续看好行业景气度高、竞争格局优、拥有强大议价能力的空调龙头格力电器、美的集团,推荐渠道调整效果突出、并购GEA整合超预期的青岛海尔。此外推荐独立地产周期的小家电龙头。