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7月空调数据点评:终端需求旺盛,内销再创新高

发布时间:2017-08-22    研究机构:华泰证券

空调销售延续高增长

产业在线发布7月空调数据,行业整体销量1396万台,内销1031万台,YoY+72%;出口365万台,YoY+15.2%,延续高速增长。其中,格力、美的、内销增速分别为50.0%/192.7%/58.5%。行业整体库存720万台,库存水平持续下降。

炎夏推动,单月出货破千万台

由于天气炎热,平均气温较高,叠加地产滞后影响,空调终端需求旺盛。在终端需求带动下,厂商出货端行业整体内销量1031万台,再创历史新高。考虑到渠道库存目前处于较低水平,后续“补库存”有望接力成为厂商内销增长的主要驱动因素。

整体销售高增长,收入端表现值得期待

2017年1-7月,空调行业整体销量(内销+出口)实现9334.5万台,YoY+39.1%。其中格力销量2715万台,YoY+45.8%;美的销量2273万台,YoY+47.4%;海尔销量781.8万台,YoY+60.1%。三大厂商出货均有45%以上高速增长,收入端表现值得期待。

均价提升抵御原材料价格上涨

市场对空调的担忧,一方面来自于原材料价格上涨,影响盈利能力。空调集中度较高,格力/美的/海尔合计市场份额65.3%,行业寡头垄断,龙头公司具备较强的产品定价权。在原材料价格上行周期,龙头公司能够通过优化产品结构、提升整体均价来平滑成本波动。因此,空调行业龙头公司业绩增长同样具有较强的确定性。

户均保有量有待提高,长期增长无忧

市场另一方面担忧,主要来自于地产销量下滑,影响终端销售。空调行业与地产关联度较弱,由新房装修所带来的新增需求在整体需求中占比较低。与日本相比,我国户均空调保有量仍处于较低水平,城镇家庭户均保有量的提升与农村市场需求释放将为空调的长期增长提供支撑。积极关注增长确定性强的空调龙头天气炎热叠加地产滞后影响,空调行业内销量突破千万台,创下历史新高。格力、美的、海尔三大厂商内销保持高速增长,收入端表现值得期待。同时,空调行业寡头垄断,龙头厂商具备提价能力来抵御原材料价格上涨。渠道库存水平低,后续有望迎来补库存。个股方面,建议积极关注增长确定性强的空调产业链标的格力电器(000651)、美的集团、青岛海尔。

风险提示:地产管控力度超预期,原材料价格大幅上涨。

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