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格力电器(000651):三安光电质地优良 多元化稳步推进-格力混改进展点评

发布时间:2019-11-12    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  维持盈利预测,维持目标价,维持增持评级。借助三安光电半导体优势以及领先的市场地位,格力有望通过与三安光电的合作进一步布局半导体产业链。维持2019-2021 年EPS 为4.86/5.47/6.23 元,维持目标价70.84元,对应19 年14.6xPE,维持增持评级。

  格力电器(000651)拟以20 亿元现金购买认购三安光电非公开发行A 股股票。按照三安光电本次发行股票数量上限计算,公司将持有三安光电4.76%的股份。本次投资事项不构成关联交易,也不构成重大资产重组,且认购的股份自本次非公开发行结束之日起 36 个月内不得转让。本次投资已经格力办公会议审议通过,且无需提交董事会审议。

  投资标的三安光电质地优良。三安光电是LED 芯片龙头,在化合物半导体领域具有先发优势。主要从事化合物半导体材料的研发与应用,着重于砷化镓、氮化镓、碳化硅、磷化铟、氮化铝等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业。2018 年及2019 年前三季度分别实现营收83.6 亿元、53.32 亿元,归母净利润28.3 亿元、11.52 亿元。

  强强联手多元化稳步推进。此次对三安光电的战略性股权投资,使得格力有望借助三安光电的半导体研发优势以及领先的市场地位,进一步在中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业,同时通过与三安光电在半导体领域的合作研发,有助于进一步提升公司在相关领域的技术积累。

  核心风险:经济环境走弱,行业竞争加剧

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