移动版

格力电器(000651)三季报点评:前三季度归母净利同比增长4.7% 符合预期

发布时间:2019-10-31    研究机构:西部证券

核心结论

2019年前三季度归母净利同比增长4.7%,符合预期。格力电器(000651)于10月30日晚发布2019年三季度业绩。2019年前三季度格力实现营业总收入1566.8亿元,同比增长4.4%,归母净利润221.2亿元,同比增长4.7%,符合西部预期;录得每股收益3.68元,同比增长4.8%。3Q格力实现营业总收入583.3亿,同比增长0.5%;归母净利润83.7亿,同比增长0.7%。

3Q出厂价增速有所放缓。2019年前三季度格力营业收入同比增长4.4%,其中3Q19营业收入同比持平。3Q19格力空调内销出货量同比下降7%,下降幅度相比上半年有所扩大。我们认为,营业收入增速下滑主要是由于格力在20冷年开盘放出更多特价机,导致出厂价增速下降。

3Q毛利率因结构性变化,同比略有下降。2019年前三季度格力毛利率同比提升0.2个百分点,达30.1%,其中3Q19毛利率同比下降1.2个百分点,达28.7%。我们认为,3Q毛利率下滑主要是由于3Q空调内销收入份额同比下降。

预计终端零售在19年四季度或20年一季度将有所恢复。我们认为,房地产竣工恢复已在厨电板块有所体现,白电板块将在4季度或2020年1季度有所体现,终端零售恢复可期。

维持“买入”评级。我们预计2019年/2020年格力每股收益为4.84元/5.70元,当前股价对应PE为12X/10X。维持“买入”评级。

风险提示:行业价格战、天气对终端的负面影响、贸易战恶化

申请时请注明股票名称