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格力电器(000651):开启新一轮回购用于员工持股或股权激励

时间:20-10-14 00:00    来源:海通证券

格力电器(000651)发布关于回购股份的公告。格力电器发布公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,资金总额不低于人民币30 亿元(含)且不超过人民币60 亿元(含),回购股份价格不超过人民币70 元/股,预计可回购的股份数量占目前公司总股本的0.71%-1.42%。回购期限自公司董事会审议通过本次回购方案之日起不超过12 个月,回购股份将用于员工持股计划或者股权激励。

上一轮回购仍在进展中,新一轮回购继续加码。公司于今年4 月开启第一轮回购,回购总额亦为不低于30 亿元,不超过60 亿元人民币,是公司上市以来首次通过二级市场回购公司股票。截至2020 年9 月30 日,公司累计回购公司股份9418 万股,占公司总股本的1.57%,最高成交价为57.00 元/股,最低成交价为53.01 元/股,支付的总金额为51.8 亿元。上一轮回购仍在进展当中,离回购上限仍有8.2 亿元的差距。本次回购与上次回购方案的总金额区间相同,两次回购累计金额下限60 亿元,上限达120 亿元,我们认为体现了公司对未来经营的十足信心。

经营逐步恢复,渠道改革进行中。上半年在疫情及价格战影响下公司整体经营承压,但二季度相较一季度已经有所恢复。产业在线数据显示,格力7-8月出货数据同比增速已经回正,公司整体经营处于恢复通道。而在中长期维度困扰公司的渠道改革问题正在进程当中。我们认为今年终端零售的缩量一定程度上加速了白电龙头的线下渠道变革进程。2020 年格力稳步推进销售渠道和内部管理变革,以“格力董明珠店”为抓手,在全国范围内推广新零售模式,缩减渠道层级,推进线上线下融合,我们认为渠道改革的推进遵循于目前渠道整体的变化风向,长期来看有助于提高格力的渠道效率,助推释放渠道利益。

投资建议及风险提示。我们给予2020-2022 年EPS 预测为3.27 元、4.15 元及4.91 元,因公司上半年受疫情影响较大,大幅影响到全年盈利水平,我们给予公司2021 年12-15xPE 估值,对应合理价值区间49.8 元-62.25 元,维持“优于大市”评级。

风险提示。终端需求恢复不及预期,渠道变革受阻。