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格力电器(000651):首期员工持股计划出台 内部治理逐步完善

时间:21-06-22 00:00    来源:西南证券

事件:公司发布第一期员工持股计划草案,拟面向1.2 万员工,资金规模不超过30 亿元,股票规模不超过1.08 亿元,占当前股本不超过1.8%。业绩考核要求,以2020 年为基础,2021 年和2022 年的业绩(不考虑员工持股计划费用)增长不低于10%和20%。并且要求两期分红不低于2 元/股或当年分红率不低于50%。

持股计划覆盖范围较广。此次员工持股计划中,面向1.2 万员工,覆盖范围较广。董事、监事、高级管理人员共计8 人,拟认购股份3368 万股,占此次持股计划的31.08%。其中董事长董明珠拟认购3000 万股,占此次持股计划的27.68%。其余中层干部以及核心员工拟认购7468.58 万股,占此次计划的68.92%。

业绩考核相对宽松。此次员工持股计划中,员工计划购买公司回购股份的价格为27.68 元/股,等于公司第一期回购股份均价的50%。假设公司员工持股计划于7 月完成过户,公司应确认总费用约为28.18 亿元,将分三期进行摊销,2021-2023 年分别摊销10.57 亿元、14.09 亿元和3.52 亿元。如果将费用支付纳入考虑,以2020 年为基础,公司业绩考核目标为,2021 年和2022 年业绩增长不低于5.2%和8.9%,分别不低于2019 年业绩的94.5%和97.8%。此外,若2021 年业绩考核不达标,则2021 年可归属股票全部递延至2022 年合并考核,要求 2021 年和 2022 年业绩合计不低于2020 年业绩的230%。整体来看,考虑到渠道改革期间的费用及改革阵痛,公司业绩考核相对宽松。

盈利预测与投资建议。我们认为公司的员工持股计划覆盖范围较广,业绩考核相对宽松,有利于更好激发员工积极性,焕发公司活力。随着公司员工持股计划的逐步落地,公司治理机制逐步完善,预期公司经营将稳步向好。考虑到员工持股计划费用的摊销,我们预计2021-2023 年EPS 分别为4.01 元、4.59 元、5.21 元,未来三年归母净利润将保持12.2%的复合增长率,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、终端需求恢复不及预期。