格力电器(000651.CN)

格力电器(000651):产业链布局逐步完善 业务协同效应加强

时间:21-11-17 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司完成本次受让与认购交易后,将提高上游核心零部件竞争力和供应链的稳定性,同时发挥业务协同作用,完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。

投资要点:

维持盈利预 测,上调目标价至47.3 元。公司完善空调与新能源汽车核心零部件产业布局,有望提升长期竞争优势。由于公司完成回购股份注销,注销比例占总股本1.68%,EPS 有所增厚,21-23 年归母净利润为233.2/251.1/266.1 亿元,同比+4.5%/+7.7%/+6.0%,对应EPS为3.94/4.25/4.50 元(原为3.88/4.17/4.42 元),参考行业估值中枢,给予公司21 年12xPE,目标价为47.3 元,维持“增持”评级。

事件:公司拟受让盾安精工所持盾安环境29.48%股份,转让价款约21.90 亿元;同时,公司拟以现金方式认购盾安环境向特定对象非公开发行的1.39 亿股股票,认购价款约8.10 亿元。本次交易完成后,将持有盾安环境约4.1 亿股股份,占发行后盾安环境总股本的38.78%。

加强传统业务供应链稳定,完善新能源车业务产业布局。盾安环境主营制冷元器件业务,同时涉及新能源热管理中车用电子膨胀阀、截止阀等产品。公司通过本次交易将进一步提高空调和冰箱上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性,同时发挥标的公司与子公司银隆之间的业务协同作用,进一步完善公司在新能源汽车领域的布局。

标的公司债务压力不随本次交易转移。本次交易完成后,公司不存在以经营性资金往来的形式变相为交易对手方提供财务资助的情形,不会导致上市公司新增对关联方的担保。

风险提示:整合措施不当或整合效果不及预期。